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龙口信息网 2020-09-30 450 10

宝胜国际(03813.HK):最坏时刻已过 宝胜可受惠消费升级 给予“中性偏好”评级目标价2.2港元

微信群 http://dycxyy.com

  机构:元富证券

  评级:中性偏好

  目标价:2.2港元

  宝胜国际(3813)主要经销运动服装和鞋类产品,为Nike及Adidas于内地的主要经销商,原属裕元工业(551)旗下的零售业务,于2008年分拆独立上市,目前持有61.8%股权。由于母公司本身从事鞋服代工,于业务合作上具有优势。集团近年持续加强以体验为主导的实体店,同时关闭低效和业绩不达标的店铺,进一步提升整体经营效益。截至今年6月底止,拥有5597家直营店铺,以及3839家加盟店铺。

  尽管今年多项国际体育赛事因疫情而延期或停赛,但考虑到疫症属短期影响,体育用品长远前景仍然可取。另外,内地中产阶级的崛起,加上健康意识的增加,令运动参与率提高、宝胜将可受惠于长期的消费升级。

  截至6月底止,中期纯利按年急跌97.1%至1230万元人民币,营业额下跌12.2%至117.4亿元人民币,毛利率减少4.5个百分点至30%。上半年业绩转差,主因年初疫情的爆发,以及首季实施多项管制措施。

  不过,集团的实体店铺3月底起恢复营业,在品牌合作伙伴的支持下,实施各项促销计划,减低存货水平。第二季销售额增长已回升至正数,并恢复盈利,次季纯利为1.79亿元人民币,表现优于首季的亏损1.66亿元人民币。另外,首季营业额由按年下跌25%,显著反弹至次季微升0.3%,而在减少促销后,新近公布的7至8月收益合计为40.84亿元人民币,与去年同期比较仅跌3.4%。

  另方面,疫情令消费者作出较大改变,居民习惯从到实体店,改为到数码渠道购物。宝胜就此已加快数码化转型,在实体店推出微信商店、小程序和移动支付,促使全渠道销售额继续快速增长。

  宝胜已于8月加入恒生综合指数,其后获纳入深港通下的港股通,料吸引更多南向资金买入,有助成为股价上升的催化剂。

  根据彭博通讯综合市场分析,预期宝胜国际2020、2021及2022年每股盈利为0.081、0.213及0.267元人民币,给予12个月目标价2.2港元,相当于今年预测市盈率25.1倍,评级「中性偏好」。

(文章来源:格隆汇)


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